Дисконтированный срок окупаемости равен. Дисконтированный срок окупаемости проекта
Discounted payback period – с англ. «дисконтированный период окупаемости» – относят к наиболее часто применяемым и понятным с точки зрения оценки эффективности инвестпроекта величинам. Чем меньше эта величина, тем привлекательнее будет проект для инвестора.
Дисконтирование, в частности, используется в целях характеризации изменения покупательских способностей денежных средств, т. е. стоимости последних с течением времени. На основе данного процесса производится сопоставление текущих цен и таковых будущих лет.
При рассмотрении механизма формирования величины периода окупаемости, необходимо обратить внимание на отдельные его особенности, которые способны оказывать влияние на снижение потенциала его использования в системе оценки результативности инвестиционных проектов.
Формула расчета
При расчете дисконтированного периода окупаемости используют следующую формулу:
- где n – это количество периодов,
- r — коэффициент дисконтирования (барьерная ставка)
- CFt — приток средств в периоде t,
- Io — размер первоначальных капиталовложений в нулевой период.
Коэффициент дисконтирования
Барьерная ставка или коэффициент дисконтирования – это величина, используемая при приведении суммы денежного потока в n-периоде оценки результативности инвестпроекта. Другими словами, это процентная ставка, применяемая в целях перерасчета потенциальных потоков доходов в одну величину текущей стоимости.
Для исчисления коэффициента дисконтирования используется следующая формула:
- где Е – представляет собой норму дисконта (равнозначная для всех шагов расчета либо переменная),
- (n-1) – временной промежуток между периодом оценки и таковым приведения (исчисляется в годах).
При оценке инвестпроектов с использованием критерия дисконтированного периода окупаемости решение принимают с учетом следующих условий: проект подлежит принятию в случае вероятности окупаемости; проект может быть принят только в том случае, если срок окупаемости не превышает предельный показатель, установленный для компании.
Особенности показателя
Первой особенностью рассматриваемого показателя является непринятие к учету тех сумм чистого денежного потока, формирование которых происходит после периода окупаемости инвестиционных расходов.
Например, по инвестпроектам, предполагающим длительный срок эксплуатации, после периода окупаемости может получиться значительно большая величина чистого денежного потока, чем по таковым с коротким сроком (при равнозначном либо более стремительном периоде окупаемости последних).
Ко второй особенности показателя можно отнести влияние на снижение оценочного потенциала и формирование самого показателя временного периода, ограниченного началом проектного этапа и началом стадии эксплуатации проекта. Чем длительнее этот период, тем выше показатель периода окупаемости проекта.
И, наконец, в качестве третьей особенности показателя, предопределяющей механизм его формирования, выступает существенный масштаб его колебания под воздействием изменения уровня дисконтной ставки. Чем выше уровень последней, принятой в расчете актуальной стоимости исходных показателей периода окупаемости, тем с большей вероятностью возрастает значение (также наоборот).
Период окупаемости может применяться в качестве одного из вспомогательных показателей на этапе отбора инвестпроектов в программу предприятия (в данном случае инвестпроекты с большим периодом окупаемости при условии равенства других показателей оценки будут компанией отклоняться).
Дисконтированный срок окупаемости следует рассматривать как срок, в расчете на который капиталовложение в проект сможет дать аналогичную сумму денежных потоков, приведенных с учетом временного фактора (дисконтированных) к актуальному моменту, что и при альтернативной покупке другого инвестактива в рамках этого же срока.
При инвестиционном планировании и выборе антикризисных инвестпроектов рассматриваемый показатель важен, прежде всего, тем, что он может использоваться для отражения временного горизонта в бизнес-плане инвестпроекта, в пределах которого прогноз денежных потоков по проекту будет особенно надежным.
Пример расчета
Как рассчитывается дисконтированный срок окупаемости инвестиций, рассмотрим на следующем примере.
Исходные данные:
- Величина инвестиций – 50 450,0;
- Доходы от инвестиций: за первый год – 14 760,0, за второй год – 18 630,0, за третий год – 19 812,5, за четвертый год – 17 447,5;
- Размер барьерной ставки – 8,4%.
Пересчет денежных потоков в вид текущих стоимостей будет выглядеть так:
- PV1 = 14760 / (1 + 0,084) = 13 616,23 тысяч рублей;
- PV2 = 18630 / (1 + 0,084)2 = 15 788,13 тысяч рублей;
- PV3 = 19812,5 / (1 + 0,084)3 = 15 600,39 тысяч рублей;
- PV4 = 17447,5 / (1 + 0,084)4 = 12 643,11 тысяч рублей.
Определяем период, по истечении которого инвестиция окупится.
Величина дисконтированных доходов за 2 года: 13 616, 23 + 15 788, 13 = 29 404,36 тысяч рублей, что является меньшим значением от величины вложений (50 450,0) тысяч рублей.
Величина дисконтированных доходов за три года: 13 616, 23 + 15 788, 13 + 15 600, 39 = 45 004, 75 тысяч рублей, — аналогичная ситуация, что и в первом случае.
Величина дисконтированных доходов за все 4 года составила: 13 616, 23 + 15 788, 13 + 15 600, 39 + 12 643,11 = 57 647, 86 тысяч рублей, что является большим от величины капиталовложений и, соответственно, означает, что возмещение начальных инвестиционных расходов произойдет раньше четырехлетнего периода.
Если допустить, что приток денежных средств будет поступать равномерно в течение всего периода (по умолчанию – поступление денежных средств в конце периода), можно рассчитать остаток от четвертого года.
Остаток = (1 — (57 647, 86 — 50450,00)/12 643,11) = 0,57 года.
Т. е. величина дисконтированного срока окупаемости инвестиций равна 3,57 года.
С учетом поставленной цели исчисление дисконтированного срока может осуществляться с различной точностью. На практике можно часто встретить ситуацию, когда на первом этапе происходит отток средств. В этом случае в правую часть формулы ставят вместо Io сумму дисконтированных оттоков.
Инвестируя средства в производство или сферу услуг, предприниматель хочет знать, когда его деньги вернутся к нему и станут приносить дополнительный доход. Для того чтобы получить такую информацию производится расчет периода окупаемости проекта. Однако, учитывая динамику стоимости денег во времени, все показатели следует приводить к текущей стоимости. Соответственно, более точную оценку дает дисконтированный срок окупаемости.
Период окупаемости вложений (Payback Period, PP) представляет собой наименьший срок, через который инвестированные средства вернутся и станут приносить прибыль. Для краткосрочных проектов нередко применяют простой метод, который заключается в том, что за основу берется значение периода, при котором чистый начинания (без учета налогов и операционных затрат) превысит объем инвестированных средств.
Срок окупаемости инвестиций выражается такой формулой:
- IC – вложения на начальной фазе инвестиционного проекта;
- CFi – поток денег в период времени i, состоящий из чистой прибыли и начисленной амортизации.
Например, инвестор вложил одним платежом в пятилетний проект 4000 тысяч рублей. Доход он получает ежегодно по 1200 тысяч рублей с учетом амортизации. Исходя из приведенных выше условий, можно рассчитать, когда окупится вложение.
Объем дохода за первые три года 3600 (1200 + 1200 + 1200) не покрывает начального вложения, однако сумма за четыре года (4800 тысяч рублей) превышает инвестицию, значит, инициатива окупится меньше, чем за 4 года. Можно более точно рассчитать эту величину, если допустить, что в течение года приток денег происходит равномерно:
Остаток = (1 – (4800 – 4000 / 1200) = 0,33, то есть 4 месяца.
Следовательно, срок окупаемости инвестиций в нашем случае составит 3 года и 4 месяца. Казалось бы, все просто и очень наглядно. Однако не следует забывать, что наше начинание рассчитано на пятилетний срок внедрения, а в условиях снижения покупательной способности денег, такой срок приведет к серьезной погрешности. Кроме того, в простом способе не учтены потоки денежных средств, которые генерируются после наступления периода окупаемости.
Чтобы получить более точный прогноз, используют дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period, DPP). Этот критерий можно рассматривать как временной отрезок, в течение которого инвестор получит такой же доход, приведенный к текущему периоду, как и в случае вложения финансового капитала в альтернативный актив.
Показатель можно вычислить, используя такую формулу:
- DPP – период окупаемости дисконтированный;
- CF – поток денег, который генерируется вложением;
- IC – затраты на начальном этапе;
- n – длительность реализации инициативы (в годах);
- r – барьерная ставка (ставка дисконтирования).
Из формулы можно увидеть, что дисконтированный срок окупаемости рассчитывается путем умножения ожидаемых денежных потоков на понижающий коэффициент, который зависит от установленной . Дисконтируемый показатель окупаемости всегда оказывается выше, чем полученный простым методом.
Нередко возникают ситуации, когда после окончания инвестиционного проекта остается значительное количество активов (автотранспорта, сооружений, зданий, оборудования, материалов), которые можно реализовать по остаточной стоимости, увеличивая входящий поток денег. В таких случаях используют расчет периода возврата денег с учетом ликвидационной стоимости (Bail-Out Payback Period, BOPP). Его формула такова:
где RV – стоимость ликвидационная активов проекта.
При этом способе расчета к входящим потокам от основной деятельности приплюсовывается стоимость активов ликвидационная, рассчитанная на конец жизненного цикла инициативы. Чаще всего такие проекты имеют меньший период окупаемости, чем стандартные.
В нестабильных экономиках с быстро меняющимися условиями ставка дисконтирования может меняться в процессе цикла жизни начинания. Причиной этого чаще всего служит высокий уровень инфляции, а также изменение стоимости ресурсов, которые можно привлечь.
DPP позволяет учесть динамику стоимости денег, а также использовать для разных периодов разные нормы дисконта. В то же время, он имеет свои недостатки. К ним можно отнести невозможность учета потоков средств после достижения точки безубыточности, а также некорректные результаты при расчетах потоков с различными знаками (отрицательных и положительных).
Определение показателя DPP при оценке инвестиционного предложения позволяет снизить риски потерь инвестированных денег и в общем оценить ликвидность инициативы. Вместе с тем, по одному этому критерию делать далеко идущие выводы не следует, лучше всего оценить предложенный проект по ряду показателей и сделать вывод по всему комплексу полученных данных.
Примеры расчетов показателя с разной динамикой потоков
Рассмотрим пример расчета показателя DPP для описанного нами случая. Чтобы применить формулу к нашему примеру, то следует сначала установить ставку дисконтирования. Возьмем ее как средний показатель величины процентов по долгосрочным депозитам – 9%.
PV1 = 1200 / (1 + 0,09) = 1100,9;
PV2 = 1200 / (1 + 0,09)2 = 1010,1
PV3 = 1200 / (1 + 0,09)3 = 926,6
PV4 = 1200 / (1 + 0,09)4 = 844,5
PV5 = 1200 / (1 + 0,09)5 = 780,2
Теперь вычислим, когда наступит момент окупаемости. Учитывая, что сумма поступлений за первые 2 (2111 тыс. рублей), 3 (3037,6 тыс. рублей) и 4 года реализации инициативы (3882,1 тыс. рублей) меньше стартовой инвестиции, а сумма за 5 лет (4662,3 тыс. рублей) – больше нее, то срок окупаемости находится в пределах между четырьмя и пятью годами. Найдем остаток:
Остаток = (1 - (4662,3 - 4000) / 780,2) = 0,15 года (2 месяца).
Получаем результат. Инвестиция при приведении денежных потоков к настоящему времени окупится за 4 года и 2 месяца, что превышает показатель PP (3 года и 4 месяца).
На срок окупаемости вложения в инвестиционный проект могут влиять различные показатели. В частности, он зависит от величины притока средств по периодам. Попробуем решить две задачи, немного модифицировав наш пример. Жизненный цикл проекта (5 лет) и начальная инвестиция (4000 тысяч рублей), барьерная ставка (9%) и номинальный объем дохода (6000 тысяч рублей) остаются неизменными, но притоки по годам имеют разный вид.
Итак, в варианте А поступления начинаются с малых величин и нарастают с каждым годом, а в варианте Б сначала поступают крупные суммы, уменьшающиеся к концу реализации начинания.
Вариант А:
1 год – 800 тыс. руб.;
2 год – 1000 тыс. руб.;
3 год – 1200 тыс. руб.;
4 год – 1300 тыс.руб.;
5 год – 1700 тыс. руб.
Дисконтируем поступления по годам варианта А:
PV1 = 800 / (1 + 0,09) = 733,9;
PV2 = 1000 / (1 + 0,09)2 = 841,7;
PV4 = 1300 / (1 + 0,09)4 = 921,3;
PV5 = 1700 / (1 + 0,09)5 = 1105,3.
Сложив прибыль, мы видим такую картину. Доходы за 2 года (1575,6 тыс. руб.), 3 года (2502,2 тыс. руб.) и 4 года (3423,5 тыс. руб.) не обеспечивают возврата вложений, а сумма поступлений за 5 лет (4528,8 тыс. руб.) – обеспечивает. Значит, срок окупаемости больше 4 лет. Ищем остаток:
Остаток = (1 - (4528,8 - 4000) / 1105,3) = 0,52 года (округленно 7 месяцев).
Дисконтированный период окупаемости в варианте А составляет 4 года и 7 месяцев. Это на 5 месяцев дольше, чем в примере с равномерными поступлениями.
Вариант Б:
1 год – 1700 тыс. руб.;
2 год – 1300 тыс.руб.;
3 год – 1200 тыс. руб.;
4 год – 1000 тыс. руб.;
5 год – 800 тыс. руб.
Проведем расчет притоков по годам с учетом нормы дисконта:
PV1 = 1700 / (1 + 0,09) = 1559,6;
PV2 = 1300 / (1 + 0,09)2 = 1094,3;
PV3 = 1200 / (1 + 0,09)3 = 926,6;
PV4 = 1000 / (1 + 0,09)4 = 708,7;
PV5 = 800 / (1 + 0,09)5 = 520,2
Находим необходимое значение показателя. Суммарный доход за 2 года (2653,9 тыс. руб.) и за 3 года (3850,5 тыс. руб.) меньше начальной инвестиции, но уже по итогу 4 лет работы (4289,2 тыс. руб.) она полностью возвращается. Вычислим точный показатель:
Остаток = (1 - (4289,2 - 4000) / 708,7) = 0,59 года (округленно 8 месяцев).
В варианте Б срок окупаемости дисконтированный составляет 3 года и 8 месяцев, что гораздо привлекательнее для инвестора, чем равномерное получение дохода или его увеличение к концу проекта. Таким образом, можно сделать вывод, что возврат крупных сумм в начале внедрения инвестиционного проекта делает его гораздо более перспективным с финансовой точки зрения.
Чтобы не ошибиться в , целесообразно пользоваться для этих целей специализированными компьютерными программами. В частности, DPP чаще всего рассчитывают в программе MS Excel.
- РР – период окупаемости вложений;
- I 0 – размер инвестиций;
Чтобы устранить данный недочет, производим расчет дисконтированного срока окупаемости по формуле:
- DРР – дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
- CF – денежные поступления в t-тый период;
- r – коэффициент дисконтирования;
- I 0 – размер инвестиций;
- n – время жизни проекта (измеряется в периодах).
Если сравнить обе формулы, то можно увидеть, что показатель дисконтированного срока окупаемости будет меньше статического значения окупаемости. С повышением коэффициента дисконтирования увеличивается разница. Показатель сообщает о стоимости денег в каждый период вложения средств, по нему цена денежных средств в будущем сравнивается с настоящей.
Каждый из этих показателей не является самостоятельным, они помогают вкладчику принимать решение только тогда, когда есть исходные данные. К примеру, по инвестпроекту будет принято положительное решение в том случае, если период окупаемости не превысит три года. Если будет получен именно такой результат, проект будет реализован. В свою очередь чистый дисконтированный доход позволяет определить реальную стоимость денег, которые будут получены в будущих периодах.
Помимо данных показателей вводится коэффициент окупаемости вложений, он сообщает о рентабельности вложений. Он обозначается как ROI и рассчитывается в процентном отношении в виде отношения общей прибыли от инвестиций в проект к совокупному размеру инвестиций. При превышении показателем ста процентов инвестор сможет возвратить сделанные вложения и зафиксировать прибыль. Если коэффициент будет меньше 100%, тогда инвестпроект является заранее убыточным.
Показатель может определяться по каждому году отдельно либо по результатам всего проекта. В первом случае, отображается рентабельность инвестиций в определенном году. К примеру, в первом году он может составлять 25%, во втором – 35%, в третьем и четвертом – по 20%. В этом случае за четыре года удастся окупить сделанные вложения, после этого инвестор сможет получать прибыль. Обсудить целесообразность инвестиций можно на нашем форуме на странице .
Недостатком показателя является то, что он не отражает реальную стоимость денег в каждый период времени. Это несколько ограничивает его применение. Такой подход предпочтительно использовать для краткосрочного инвестирования, в этом случае временной фактор не настолько важен в сравнении с продолжительными проектами. Примером могут служить проекты в информационных технологиях, для их реализации может потребоваться меньше 12 месяцев. Возможно, вам будет полезно . Хорошей альтернативой инвестициям может стать собственный бизнес..
Период окупаемости инвестиций или бизнеса является одним из важнейших параметров при принятии решения о старте проекта и целесообразности вложений. Если говорить кратко, то данный период должен показать, как скоро ожидаемая прибыль сможет покрыть финансовые затраты после изначальных вложений. И чем меньше этот временной отрезок, тем перспективнее станет участие в проекте.
Срок возврата инвестиций подразделяется на два вида : простой и дисконтированный срок окупаемости. Именно о дисконтированном сроке возврата средств мы сегодня и будем говорить. Расскажем о его преимуществах и недостатках, основных отличиях и способах расчета.
Что такое ДСО
это временной интервал, в течение которого изначальные финансовые вложения стопроцентно перекроются полученной прибылью . Расчет дисконтированного срока производится по алгоритму, аналогичному для простого срока возврата. Однако, здесь применяется дополнительный коэффициент – дисконт. Не следует забывать, что в процессе вычислений для сравнения требуется брать чистый доход, получаемый после уплаты надлежащих налогов и остальных затрат. В противном случае получаемое значение окажется некорректным, что не позволит понять реальную картину.
Дисконтированный период окупаемости – это время, за которое изначальные капиталовложения перекрываются полученной прибылью
Дисконтом принято считать значение, применяемое для коррекции стоимости капиталовложений с учетом разнообразных факторов, предположим, инфляционный показатель. Использование данного коэффициента при расчетах позволяет учесть динамику денежного потока и его способность к изменениям собственной стоимости под влиянием внешних факторов.
Для справки: В международной системе понятий и определений простой срок окупаемости проекта/инвестиций обозначается как PBP (Pay-Back Period), а дисконтированный срок окупаемости инвестиций обозначается как DPP (Discounted Pay-Back Period).
Если сравнивать с остальными методами вычисления срока возвращения инвестиций , то применение дисконтного коэффициента выступает параметром намного более точного расчета. Благодаря этому удается повысить эффективность мероприятий, которые направлены на сведение к минимуму и четкий учет всевозможных финансовых рисков.
Используя критерий дисконтированного периода окупаемости в оценке целесообразности инвестиций, решение принимается на основании нижеперечисленных условий:
- Участие в проекте целесообразно, если окупаемость присутствует в расчетах.
- Участие в проекте оправдано лишь тогда, когда период окупаемости не будет больше установленного для отдельного предприятия предельного временного интервала.
Анализируя инструменты формирования значения срока окупаемости , необходимо акцентировать внимание на перечень его главных нюансов, за счет которых снижаются потенциалы его применения в оценочной системе эффективности инвестиций. Справедливости ради, нужно сказать, что применение ДСО в его сегодняшнем виде предполагает ряд положительных и отрицательных сторон, о которых обязательно надо рассказать.
Коэффициентом дисконта не учитываются направление и размеры финансовых вливаний
Преимущества и недостатки
К положительным качествам данной методики вычисления срока возвращения можно причислить наибольшую точность результата при сравнении с традиционной методикой оценки возвратного периода. Дисконт и его использование позволяет сделать соответствующие корректировки и, таким образом, увеличивает актуальность рассчитанного результата.
Несмотря на получение более точного значения при использовании коэффициента ДСО, оценка привлекательности инвестиций получается весьма приблизительной , что не дает возможности объективно оценить всевозможные риски. Хотя в государствах, где экономическая стабильность, налоговая и политическая система не отличаются стабильностью, использование этого показателя остается одной из самых распространенных методик для снижения финансовых потерь и рисков.
Помимо этого, большое влияние приобретает спрос на получаемую за счет инвестиций прибыль . Иначе говоря, когда скорость потребления продуктов нефтепереработки превышает темпы пополнения их резервов, тогда в средне- и долгосрочной перспективе вложения в разработку новых месторождений окупятся с большой прибылью. Иначе складывается ситуация в области IT-технологий, где отмечается высокая конкурентность и стремительно увеличивается уровень используемого ПО. В этом случае потребуются значительные финансовые вливания и более оперативный возврат капитала.
В других обстоятельствах использование дисконтированного периода окупаемости в ходе проведения оценки эффективности инвестиционных проектов не считается достаточным. Предположим, этим коэффициентом не учитываются направление и размеры финансовых вливаний. Это значит, что на результаты вычислений не будет влиять, как именно распределяются финансовые потоки. Данный параметр тоже оказывает большое значение на оценку эффективности компании. Хотя этот параметр можно не принимать во внимание, когда разговор идет о проектах, ориентированных на короткие временные интервалы.
Необходимо особо подчеркнуть, что даже точный дисконтированный период окупаемости не дает возможности установить размеры финансовых потоков после достижения точки возвращения финансовых вложений. Формула вычисления ДСО применяется исключительно к временному отрезку от изначальных вложений до получения прибыли, способной покрыть инвестированные средства.
Дисконтированный и простой срок окупаемости
Срок возврата инвестированных средств в традиционном понимании является самым простым показателем . В ходе вычислений не применяются доп. коэффициенты, а само значение отражает временной интервал, в течение которого чистая прибыль покроет все объемы капиталовложений, независимо от изменений экономической ситуации и остальных условий. Но существует один парадокс – преимущество периода возврата одновременно является его недостатком.
В сравнении с простым, дисконтированный срок окупаемости показывает более точные значения
Проще говоря, традиционный период возврата получается значительно заниженным поскольку при проведении расчетов предполагаемое направление инвестиций рассматривается отдельно. Т.е. не принимаются во внимание никакие иные факторы. В отдельных обстоятельствах отсутствие воздействия внешних условий на финансовые вложения может сделаться одним из параметров вероятной неудачи проекта и напрасно израсходованных денег.
Показатель дисконтированного периода возврата средств является более точным . Благодаря этому удается установить временной интервал возвращения капиталовложений с большей долей вероятности. Мы уже знаем, что в формулах расчета ДСО неизменно присутствует коэффициент дисконта. И именно за счет него можно откорректировать стоимость капиталовложений и привести ее к реальному значению.
Если говорить проще, то за время реализации проекта по самым различным причинам капиталовложения могут утратить некоторую часть собственной цены . В том числе, это может произойти из-за роста уровня инфляции и изменения других экономических показателей. Использование же дополнительного коэффициента позволит учесть эти аспекты и откорректировать выполненные расчеты. Благодаря этому фактору получаемый результат будет иметь большую точность.
Необходимо особо подчеркнуть, что простой и дисконтированный показатели используются в равных соотношениях . Однако, одно различие все-таки существует: метод Discounted Pay-Back Period применяется к проектам с продолжительным сроком возврата, а использование его традиционного аналога (Pay-Back Period) обосновано для краткосрочных проектов и финансовых вложений. На непродолжительных временных промежутках погрешность расчетов не оказывает значительного влияния.
Для справки: Из вышесказанного можно заключить, что однозначного ответа на вопрос о том, какой из описанных расчетных показателей является лучшим, на данный момент не существует.
Формула расчета
Чтобы произвести вычисление дисконтированного возвращения инвестированных средств проекта нужно использовать следующую формулу :
Формула расчета дисконтированного срока окупаемости
В этой формуле:
- DPP – дисконтированный срок возвращения инвестиционных средств;
- IC (Invest Capital) – величина изначальных вложений;
- CF (Cash Flow) – финансовые потоки, получаемые при реализации инвестиционного проекта;
- r – барьерная ставка (ставка дисконтирования);
- n – временной отрезок реализации инвестиционного проекта.
Барьерная ставка - это значение, при помощи которого производится приведение размеров финансовых потоков в конкретном временном отрезке к единому размеру актуальной стоимости. Данный показатель может быть постоянным (фиксированным) для всех используемых в расчетах периодов, также он может изменяться.
Инвестиции признаются эффективными, когда сумма дисконтированного потока от воплощения проекта будет выше изначальных вложений, т.е. наступит окупаемость вложений. Кроме того, показателем эффективности капиталовложений является ситуация, когда период окупаемости не будет больше некой пороговой величины, предположим период окупаемости альтернативного проекта.
Приведем пример простого и пример расчета дисконтированного срока окупаемости.
Допустим, изначальное капиталовложение в проект суммой 500000 рублей, а финансовые потоки в течение семи лет его реализации имеют показатели, приведенные в таблице 1 . Дисконтирование будет рассчитываться по ставке 10 % год.
Таблица 1. Расчет простого срока окупаемости инвестиций
Указанные в таблице сведения говорят о том, что при изначальных капиталовложениях в проект 500000 в течение семи лет общие финансовые потоки по нему составят 745000. Причем за первые пять лет средства, которые генерируются от реализации проекта, составят 500000. Это значит, что период окупаемости вложений будет равняться пяти годам. Однако, это простой способ расчета, не учитывающий стоимости денежных средств во времени.
При дисконтировании ожидаемых финансовых потоков по ставке в 10 %, можно увидеть , окупаемость вложений будет составлять почти семь лет, поскольку накопительные дисконтированные финансовые потоки за эти семь лет превысят размер первоначальных капиталовложений.
Выше мы говорили, что ставка может иметь переменное значение. На величину дисконтированной ставки влияет целый набор факторов, к примеру, предполагаемый уровень инфляции, цена привлечения ресурсов, изменение прибыльности альтернативных проектов и т.п. В таблице 2 приведен расчет дисконтированного периода окупаемости финансовых вложений :
Таблица 2. Расчет дисконтированного периода окупаемости проекта
Дисконтированный коэффициент определяется по формуле (1 + r) х n . К примеру, в нашей ситуации для 3-го года значение коэффициента будет равняться:
(1 + 0,1) х (1 + 0,12) х (1 + 0,11) = 1,368
Т.е., в ходе расчета коэффициента для 3-го года берутся ставки дисконтирования за 1-й, 2-й и 3-й годы.
Разделив финансовые потоки временного отрезка на соответствующий этому периоду коэффициент , получаем дисконтированный финансовый поток. Здесь дисконтированный период возврата вложений тоже будет составлять семь лет.
Расчет в Excel
Для вычисления дисконтированного периода возврата инвестиций часто используется формула Excel.
Для этого нужно добавить таблицу 2 с вычислением коэффициента, где коэффициент дисконтирования нужно рассчитать по формуле =СТЕПЕНЬ. Ее можно найти в разделе Формулы, математические формулы, СТЕПЕНЬ.
Вычисление дисконтированного периода возврата вложений выглядит так :
Таблица 3. Расчет ДСО в Excel
Результаты вычислений приведены в таблице 4 :
Таблица 4. Результаты расчетов ДСО в Excel
Онлайн калькулятор
При желании сэкономить время на выполнении вычислений можно использовать онлайн калькулятор. Такие возможности обычно предлагают специализированные сайты , где представлены всевозможные бизнес-планы и даются полные расчеты по их окупаемости.
Заключение
Применение Discounted Pay-Back Period за основополагающий параметр при оценке эффективности капиталовложений крайне рискованно.
Этот показатель, как и остальные денежные переменные, считается альтернативным методом минимизирования рисков. А потому для получения более точных результатов целесообразно применять несколько различных методик вычисления срока возврата капиталовложений . Если отдельно каждый параметр предполагает некоторые недостатки, то их совместное применение позволяет значительно уменьшить риски получения некорректных данных.
Сроком окупаемости называют временной период, за который вложенные в проект денежные средства будут возвращены.
Если сказать иначе, это интервал времени, за который доходы, полученные от инвестиций, превысят затраты на них.
Дорогой читатель! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.
Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь в форму онлайн-консультанта справа или звоните по телефону.
Это быстро и бесплатно !
Данный показатель позволяет оценить, сколько времени будет потрачено на возмещение расходов.
Формула вычисления:
Ток – период окупаемости вложений;
n – количество периодов;
CFt – поступление инвестиций за время t;
Io – сумма первоначальных вложений в нулевой период.
Недостатком данной формулы является:
- Невозможность определить величину инвестиций, поступающих по окончании периода окупаемости (существует вероятность упущения более прибыльного проекта).
- Стоимость денежных средств.
- Не определить при знакопеременных инвестиционных потоках.
Выбирая проект для вложения денежных средств на основе значения периода окупаемости, предпочтение отдается тому, у которого он меньше. Иными словами, чем короче период времени, за который окупит себя проект, тем лучше.
Расчет периода окупаемости
Пример расчета срока окупаемости
Рассмотрим пример, того как применять формулу для расчета периода окупаемости.
Пусть размер инвестиции, вложенной в проект 200000$.
Доход от вложений в 1-м месяце составил 60000$.
Во 2-м – 70000$.
В 3-м – 80000$.
В 4-м – 65000$.
Сначала складываем доходы 1-го и 2-го месяца реализации проекта.
Сумма равна 130000$, что меньше вложенных инвестиций.
Получаем 210000$. Сумма превысила первоначальные вложения. Значит, можно сделать вывод, что срок окупаемости менее трех месяцев.
Если сумма была бы меньше, то нужно было бы совершать данную итерацию до тех пор, пока не будет достигнуто превышение первоначальных инвестиций.
Для этого сначала вычисляем часть периода на третьем месяце периода окупаемости.
Ост. = (1 – (210000 – 200000)/80000) = 0,875 (мес.).
Прибавляем к остатку первые два месяца также входящие в общий период окупаемости.
Таким образом, срок окупаемости получился немногим меньше 3 месяцев, а точнее, 2,875 месяца.
Расчет срока окупаемости в MS Excel
Рассмотрим процесс расчета периода окупаемости в приложении MS Excel на тех же числах, что и в первом примере.
Создаем таблицу и вводим входные значения (см. рис. 1):
Делаем активной ячейку в столбце «Денежный поток, нарастающий итогом», щелкнув по ней мышкой (ячейка выделена стрелкой на рис. 2). Так, мы определим, куда поместить итоговое значение дохода от инвестиций после окончания первого месяца.
После выбора ячейки нажимаем кнопку «Функция» (обведена на рис. 2).
В появившемся окне выбираем функцию «СУММ» и жмем «ОК» (рис. 3).
В следующем окне первое число отобразится автоматически. Это первая числовая ячейка в данном столбце, то есть ячейка D4, значение которой 0.
Второе число нужно ввести вручную. В нашем примере это ячейка C5, то есть значение инвестиционного дохода после окончания первого месяца (рис. 4). Жмем «ОК».
В ячейке D5 вычисляется сумма значения общего дохода и дохода за прошедший месяц.
В данном примере значение общего дохода (пока что 0) складывается с доходом после первого месяца. В строке формулы отображается введенная функция (см. рис 5).
Таким образом, из расчета видно, что сумма доходов от вложенных инвестиций превысит размер вложений в проект только после трех месяцев.
Дисконтированный срок окупаемости проекта или DPBP
Дисконтированным сроком окупаемости проекта (DPBP) называют кратчайший временной период, по окончании которого текущий чистый эффективный денежный поток перестает быть со знаком «минус» и таковым остается далее.
Расчет DPP выполняется подобно расчету периода окупаемости проекта, с поправкой на то, что при вычислении вместо простого денежного потока используется чистая современная ценность инвестиций.
Показатель DPP показывает, за какой срок доходы от проекта окупят вложенные инвестиции и будут покрывать текущие расходы, то есть когда интегральный эффект инвестиций станет положительным и более не изменится.
Таким образом, размер DPP всегда будет превышать величину обычного периода окупаемости.
В связи с этим, благодаря тому, что DPP учитывает изменение стоимости инвестиций во времени, он является наиболее распространенным методом оценки рентабельности инвестиционного проекта, чем и отличается от расчета периода окупаемости проекта.
Важность внутренней нормы доходности
Внутренней нормой доходности (IRR) называют норму прибыли, порожденную инвестицией, при которой чистая текущая стоимость инвестиции нулевая.
Норма прибыли – это дисконтированная ставка, при которой дисконтированные доходы от вложений в проект соответствуют затратам на инвестиции.
Экономическая суть IRR определяется предполагаемой средней величиной отношения дохода к активам предприятия и наиболее выгодной процентной ставкой, при которых возможно вкладывать денежные средства в проект без убытков.
Соответственно, благодаря IRR возможно определить максимальные удельные затраты по проекту.
Таким образом, если внутренняя норма доходности проекта превышает величину инвестиций, то проект подлежит рассмотрению, иначе - отклонению.
Особенность внутренней нормы доходности заключается в использовании внутренних атрибутов проекта без учета внешних параметров. Этим она отличается от показателя DPBP, учитывающего изменение стоимости денег во времени.
Преимущества и недостатки ВНД
Плюсы:
- Позволяет сравнить разномасштабные проекты.
- Позволяет сравнить проекты различной продолжительности.
Минусы:
- Игнорирует степень реинвестирования.
- Не отображает итог инвестиции в абсолютном значении ($, ₽).
- Существует вероятность получить несколько значений IRR, а также возможность неверного расчета при знакопеременных потоках.
Преимущества использования показателя IRR
Внутренняя норма доходности может использоваться для определения наиболее выгодного проекта при следующих одинаковых параметрах:
- Равная сумма вложенных денежных средств.
- Равная продолжительность расчетного отрезка времени.
- Одинаков уровень риска.
Также IRR используется для:
- Оценки проекта с экономической точки зрения.
- Оценки уровня стабильности проекта.
Установления нормы дисконта участвующими в проекте на основе данных об IRR других направлений для вложений.
Следует отметить, что применение ВНД, возможно, только в случае, если первые несколько инвестиционных потоков отрицательны, а остальные – нет. В противном случае чистая текущая стоимость инвестиции никогда не станет нулевой.
Следует отметить, что размер первого отрицательного потока и определяет величину будущей инвестиции в проект, в случае его принятия.
IRR должен быть больше средневзвешенной стоимости инвестиций.
При выполнении данного условия проект может быть принят, иначе, он отклоняется.
Плюсы и минусы метода окупаемости
Сущность данного метода в нахождении чистого дохода от проекта за период его внедрения.
Простой метод окупаемости проекта основан на определении временного периода, необходимого для полного возмещения первоначальных капиталовложений.
На основании его использования отбираются проекты с наименьшими периодами окупаемости.
Минусы:
- Не подразумевает определение рентабельности проекта.
- Не предусматривается получение дополнительных денежных поступлений после окончания срока полной окупаемости.
- Не берется во внимание длительность «жизни» материальных средств (после того, как окупятся инвестиции в проект, срок использования денежных активов сразу истекает).
Плюсы:
- Простота вычисления.
- Понятность.
- Базируется на финансовых потоках, не учитывая прибыль.
- Позволяет выбрать наиболее краткосрочные проекты, что снижает степень их рискованности.
Дисконтированный метод окупаемости также не принимает в расчет инвестиционные потоки по окончании срока окупаемости.
Наиболее предпочтительным является дисконтированный метод расчета срока, уступая простому методу окупаемости. Так как в дисконтированном методе расчета срока окупаемости итоговый период окупаемости больше, чем в простом методе окупаемости, исключается меньшее число денежных потоков.
Почему короткий срок окупаемости лучше, чем более длительный?
При одинаковых входных условиях для инвестирования собственных средств выбирается тот проект, срок окупаемости которого меньше так как:
- Чем раньше вернуться затраты, направленные в проект, тем раньше их снова можно использовать.
- Минимальный срок окупаемости проекта говорит о наименьшей степени риска при его реализации.
